人民币汇率创历史新高 热钱流入压力加大

　　昨日（4月2日），人民币对美元汇率中间价“三连阳”，继续大涨88个基点，不仅首次突破6.26整数大关，也一举创下了历史新高。受此刺激，人民币对美元即期市场也连续三个交易日改写新高纪录。

　　市场人士指出，随着中国经济企稳回升，未来可能面临一定程度的资本流入压力。对于人民币未来走势，预计短期内或将继续小幅冲高，但中长期来看，人民币不存在大幅升值基础，预计2013年人民币汇率将继续保持双向波动、小幅升值格局。

　　三大因素助升值加速

　　来自中国外汇交易中心的数据显示，4月2日，人民币对美元汇率中间价报6.2586，较前一个交易日升值88个基点，同时，人民币对美元即期市场也步入“6.20时代”，昨日收报于6.1986，创历史新高。

　　仔细观察不难发现，此前的1月和2月份，人民币对美元汇率一直在6.27至6.28区间震荡，而人民币此轮升值提速，则是从3月底启动，先后突破6.27和6.26两个整数关口，从3月29日开始至今，短短3个交易日已累计上涨了156个基点，超过1月和2月份的单月涨幅。

　　对于近期人民币加速升值，市场分析主要原因有三：一是今年以来我国外贸持续企稳；二是经济逐渐企稳态势，过去对中国经济怀疑乃至悲观的情绪消失；三是受发达国家量化宽松货币政策影响，我国资本流入压力再次加大。

　　“贸易顺差是近期人民币较快升值的主要原因之一。”国际金融问题专家赵庆明昨日对记者表示，尽管最近加速升值，但整体而言，人民币其实变化不大，市场不必对此过于解读。

　　数据显示，今年前两个月，我国进出口总值扣除汇率因素后，同比增长14.2%，贸易顺差累计为441.5亿美元，2月贸易顺差为152.5亿美元。

　　但市场也担心，人民币汇率若打开新一轮升值窗口，将对我国出口构成压力。摩根大通中国首席经济学家朱海斌昨日指出，强劲的出口势头在最近三个月尤为突出，但过去六个月里，人民币实际有效汇率升值幅度接近5%，这将在未来数月里对出口构成一定拖累。

　　短期或继续小幅冲高

　　“预计短期内人民币或继续小幅冲高。”恒生银行外汇交易主管卢敏强表示，近期客户结汇盘还是很多，再加上央行对中间价的强势态度，显示未来人民币或还有一定的升值空间，但全年升幅颇为有限。

　　事实上，相对于年初首个交易日，今年以来人民币中间价已升值311个基点，其中，3月份的涨幅为一季度最大，但市场人士指出，鉴于经济基本面增速放缓等因素，这并不意味今年人民币汇率还将大幅继续看涨。

　　交通银行首席经济学家连平认为，中国经济潜在增速放缓，人民币汇率已不具备大幅升值空间，且大幅升值对出口不利；同时，从人民币国际化、获取国际资源和避免资本大规模流出等方面考虑，大幅贬值也不可取。

　　连平称，“在此背景下，维持汇率基本稳定仍是政策首选，预计人民币汇率会继续保持双向波动、小幅升值的运行格局，汇率弹性可能有所增大。”

　　内地企业海外发债走俏

　　受人民币大涨带动，昨日海外对人民币升值预期略有增加，但目前仍未摆脱小幅贬值的预期。海外无本金交割远期（NDF）市场上，截至记者昨日发稿，1年期人民币对美元NDF报6.2837，意味着一年后，人民币小幅贬值约为0.4%。

　　尽管如此，从中长期来看，今年一季度，内地企业在海外发行美元债“井喷”，则从侧面印证了人民币长期升值预期的存在。

　　据中银国际数据显示，今年首季，内地企业海外发债的热情不减。尤其在今年1月份，除日本以外的亚洲地区已有约236亿美元的美元债券发行，几近去年的20%，其中，香港特区为主要市场之一，来自内地房地产开发商的发行量占全部发债量的六成左右。

　　如3月份刚结束发行的万科美元债，8亿美元债券以2.75%的年化收益率获得超额认购，发行成本低廉；再如今年年初，世茂房地产的7年期8亿美元债券年化利率为6.625%，创企业发债历史低位，而其在2012年3月发行的债券票面利率则为11%。

　　业内人士分析，内地企业赴海外发债积极性较高，一方面反映出国际投资者对中国经济看好和流动性的充裕；另一方面，从中长期来看，人民币升值预期也是看好美元债的另一个原因。

　　“作为发行人，除了看到美元利息超低之外，还预期人民币相对美元还能进一步升值，这样可以进一步压低企业发行美元债的资金成本。”摩根大通投行部董事总经理翟普在接受本报采访时指出。

　　赵庆明也预计，从中长期来看，人民币走势的大方向仍然是升值，但在未来升值过程中，人民币的波动性将会进一步加大。